2019-11-12 
3747 
格力電器近期動作不斷，前腳剛出資1億元設立電商子公司，后腳又宣布參與三安光電的非公開發行A股股票方案。11月11日晚，三安光電和格力電器同時發布公告稱，三安光電擬通過定增募集資金總額不超過70億元，認購方包括長沙先導高芯投資合伙企業(有限合伙)(以下簡稱先導高芯)和格力電器，前者擬認購50億元，后者擬認購20億元。
據了解到，三安光電是國內LED芯片龍頭，此次三安光電的定增募資扣除發行費用后的凈額將全部投入到“半導體研發與產業化項目(一期)”的建設中。
本次非公開發行完成后，按照三安光電發行股票數量上限計算，格力電器將持有三安光電4.76%的股份。那么，格力電器為何參與此項目?對此，格力電器的解釋是，有助于幫助格力打入半導體制造行業并提升公司在相關領域的技術積累。
三安光電定增募資加碼中高端產品
根據公告，三安光電此次70億元募資投向豐富，但主要聚焦在中高端產品，包括高端氮化鎵LED外延芯片、高端砷化鎵LED外延芯片、Mini/Micro
LED、大功率三基色激光器、車用LED照明、大功率高亮度LED、紫外/紅外LED、太陽能電池芯片等。
從生產組織形式看，三安光電偏向于垂直整合模式，從材料到外延片，從芯片到器件及模塊，涵蓋制造到封裝環節。
早前有機構人士告訴記者，垂直整合企業具有資源的內部整合優勢，且能夠樹立起技術優勢。但是垂直整合廠商所需的投入非常大，目前能做到垂直整合的廠商大多數是半導體產業基礎深厚、實力強大的企業，其余企業多數是垂直分工形式，專注于產業鏈某一環節。
目前，三安光電正在泉州打造高端半導體系列項目，該系列項目系泉州芯谷南安分園引進的首個龍頭項目。項目規劃建設用地約2500畝，總投資約333億元。2018年啟動，預計建設期為5年，2022年12月全部建成;計劃7年達產，達產后預計可實現年產值270億元。據介紹，三安光電南安芯谷產業園包括測試研發區、氮化鎵外延芯片區、砷化鎵外延芯片區、襯底生產區、特種封裝區、集成電路區等。
記者了解到，傳統的硅基電力電子器件經過幾十年的發展，其性能已經達到甚至超過材料極限，進一步大幅提升其器件性能已經變得非常困難。而以氮化鎵、碳化硅為代表的第三代半導體材料，由于具有寬禁帶、高林界擊穿電場強度、高熱導率等獨特的材料優勢，可進一步大幅提升電力電子器件的較佳性能。上述機構人士表示，第三代半導體材料將廣泛替代現在第二代半導體材料，全球潛在市場規模超過千億美元。
由于上述優勢，化合物半導體芯片在5G終端的使用極為廣闊。比如，用以實現車聯網的無線通訊射頻前端模塊，用以車載傳感、雷達等感知模塊，用以電動汽車的電源管理模塊、充電樁的高速電力開關器件等。
格力電器擲20億元參與LED芯片項目
三安光電的公告顯示，“半導體研發與產業化項目(一期)”項目總投資是138.05億元，擬投入募集資金70億元，剩余不足部分由三安光電自籌解決。
據悉，“半導體研發與產業化項目(一期)”建設主要包括三大業務板塊及公共配套建設。其中，三大業務板塊分別為：氮化鎵業務板塊、砷化鎵業務板塊、特種封裝業務板塊。本次募投項目實施后，將建成包括高端氮化鎵LED襯底、外延、芯片;高端砷化鎵LED外延、芯片;大功率氮化鎵激光器;特種封裝產品應用四個產品方向的研發、生產基地。氮化鎵板塊建成后預計年產氮化鎵芯片769.2萬片;砷化鎵業務板塊預計年產GaAsLED芯片123.2萬片。
本次募投項目的實施主體為三安光電全資子公司泉州三安半導體科技有限公司，項目建設期為4年，達產期為7年，預計達產年銷售收入為82.44億元(不含稅)，達產年凈利潤為19.92億元。
三安光電在公告中稱，定增募投項目的實施符合LED發展趨勢，公司通過本次募投項目拓展Mini/Micro
LED應用領域、高亮度LED照明、車用LED照明、紫外/紅外LED、植物照明LED芯片、大功率激光器、太陽能電池等下游應用領域，發力新興細分市場。
格力的芯片業務如何演進?
格力電器在公告中稱，公司此次對外投資是屬于戰略性股權投資，投資的目的是，三安光電在化合物半導體領域具有先發優勢，有助于公司中央空調、智能裝備、精密模具、光伏及儲能等板塊打入半導體制造行業，同時通過與三安光電在半導體領域的合作研發，有助于進一步提升公司在相關領域的技術積累。
記者了解到，格力的“造芯”歷程要從2018年講起，中興通訊事件引發國內一陣“造芯”熱潮。格力電器在2017年年報中宣布不分紅的決定，稱要留存資金研發集成電路等新產業技術。隨后格力電器董事長董明珠透露，格力電器是要做空調芯片，格力電器早在前幾年就已在自主研發空調芯片設計技術，并已有一定技術積累。
2018年12月1日，格力電器宣布出資30億元參與聞泰科技收購安世半導體項目。據介紹，安世半導體是目前中國唯一擁有完整芯片設計、晶圓制造、封裝測試的大型IDM企業。格力電器當時稱，投資有利于加大與聞泰科技在通訊終端、物聯網、智能硬件等業務上的合作。
在2019年半年報中，格力電器透露公司在通訊設備領域的最新進展稱，公司也正在專注智慧家庭芯片的研發。今年8月，格力電器啟動“高性能小型化機器人專用伺服系統關鍵技術研究”、“模具及裝備制造業智能制造系統集成技術研究與示范應用”、“全自主可控的變頻空調專用驅動控制芯片和智能功率模塊的研發及產業化”三大項目。
對于此次參與LED芯片項目是否與公司現有芯片業務有協同性，11月11日格力電器方面相關人士回復記者稱：“暫時沒有更多可以對外公布的信息，以公告的為準?！?/span>
地方國資頻加持
預案顯示，本次三安光電擬非公開發行不超過8.16億股，由先導高芯和格力電器分別認購50億元和20億元。記者注意到，從Wind統計的往次定增紀錄來看，本次三安光電定增規模有望創下最高金額紀錄。
發行完成后，預計先導高芯將新進成為上市公司第三大單一持股股東，持股比例將不超過11.9%;上市公司實際控制人林秀成通過三安集團和三安電子的合計持股比例將35.75%降至不低于29.78%，權益變動后，實際控制人地位保持不變。
(權益變動后上市公司持股結構)
從募投項目來看，主要包括三大業務板塊及公共配套建設，設計氮化鎵業務板塊、砷化鎵業務板塊、特種封裝業務板塊，定位投向中高端產品，具體包括高端氮化鎵LED外延芯片、高端砷化鎵LED外延芯片、Mini/MicroLED、大功率三基色激光器、車用LED照明、太陽能電池芯片等。
根據募投計劃，本次募集資金投資項目投資金額為138億元，建設期為4年，達產期為7年;上市公司預計項目達產年銷售收入約82億元(不含稅)，據測算達產凈利潤率將達到24%。
記者注意到，三安光電頻頻獲地方國資加持，本次是湖南長沙國資出手。
穿透來看，本次參與定增的先導高芯由先導產投擔任GP，先導控股、中盈投資和麓谷建設合計出資45億元擔任LP，背后股東未長沙國資委和長沙高新區管委會。
就在9月底，三安光電披露了湖北國資旗下湖北長江安芯產業投資基金合伙企業(有限合伙)以貨幣資金59.6億元，向上市公司控股股東三安集團增資;增資完成后，長江安芯對三安光電的間接持股比例約為7.96%。另外，今年興業信托、泉州金控、安芯基金還向三安集團增資和提供流動性支持，據披露部分資金已經到位。
7月29日，三安光電在湖北省鄂州市葛店經濟技術開發區舉行了Mini/Micro LED顯示芯片產業化項目開工儀式，該項目計劃總投資120億元。
LED寒冬逆勢加碼
對于本次定增，三安光電表示是為了鞏固傳統半導體照明領先地位，適應半導體照明應用領域多樣化發展，向高端、新興半導體照明領域拓展的重要舉措。本次募投項目實施，將充分利用公司行業優勢，完善LED產業的下游應用領域的覆蓋，提升自身市場份額，符合國家半導體照明產業的發展規劃。
記者注意到，今年以來LED行業堪稱遭遇“盈利寒冬”。據Wind統計，申萬LED行業前三季度上市公司合計歸屬母公司凈利潤近38億元，同比下降超過一半，凈利潤同比增長率中位數從去年同期近14%驟降至近6%。三安光電作為LED芯片龍頭，前三季度凈利潤實現也同比減半至近11.52億元。
券商分析指出，三季度以來，LED行業已經出現筑底跡象。
國信證券指出，當前整體下游需求較弱，生產端源頭LED芯片產能去化存在剛性，行業持續處于低迷，不過三季度起，各產業鏈環節(除封裝外)存貨周期基本同步有所下降，顯現供需結構呈現一定改善，加上貿易環境改善及宏觀環境向好，有望支持行業需求提升。
中金證券指出，由于LED通用照明市場已是紅海，國產設備的出現大幅度拉低行業進入門檻，三安光電急需高端增量市場來恢復利潤水平。另一方面，得益于國產替代趨勢的利好，下游智能手機及基站廠商急需分散供應鏈風險，尋求化合物半導體代工的第二供應商。目前三安砷化鎵以及氮化稼已具備相應成熟的代工能力，前期已通過大客戶的認證，部分產品將于今年四季度開始供應，預計公司2020年化合物半導體相關收入能達到12億元。
從消息面，也有印證當前芯片領域國產化替代浪潮日漸高漲。
日前有消息稱，華為為了應對美國實體清單的采購禁令，已經自研PA(功率放大芯片)成功，將交給中國大陸企業三安光電代工，明年一季度季度小幅量產。受華為自研PA轉單消息影響，臺企PA芯片代工廠穩懋股價自10月底來持續下跌，累計跌幅已經超過10%。不過，三安光電方面未予置評。
家電企業加碼芯片布局
記者注意到，家電公司已經積極參與布局芯片風口。
除了本次參與本次三安光電定增，格力電器與一致行動人珠海融林參與了聞泰科技收購安世半導體項目，不考慮后續配套融資，將成為持股12.33%的戰略投資者。據統計，今年以來，聞泰科技股價累計漲幅近291%。
除了格力電器，美的集團也聯手過三安集團。據報道，今年3月美的集團與三安光電全資子公司廈門市三安集成電路有限公司在廈門舉行了“第三代半導體聯合實驗室”揭牌儀式，雙方將開展戰略合作，共同推動第三代半導體功率器件的創新發展，來加快國產芯片導入白色家電行業。
資深家電行業觀察人士梁振鵬在接受證券時報·e公司記者采訪時稱，格力、美的等家電企業之所以積極布局芯片產業，背后的目的都是希望在芯片領域做到不受制于人。梁振鵬表示，目前大部分家電芯片都是從海外采購，隨著智能家居以及物聯網時代到來，智能芯片的需求量是巨大;積極布局芯片和半導體產業就是要避免受制于人。
對于格力電器，梁振鵬表示通過入股成熟芯片半導體企業的做法更為可行。格力電器現金流充沛，在智能家居轉型過程中，需要大量芯片和半導體，而積極布局芯片產業是從自身產業安全角度去考慮，有利于上游芯片供應領域的穩定性，增加自身在上游芯片行業的話語權。
香頌資本執行董事沈萌對記者表示，格力在自身電器產業發展中也對相關芯片存在剛性需求，因此投資芯片從邏輯上是合理的;考慮芯片產業特別是核心芯片對技術積累的要求高，投資大，格力對芯片的投資還是圍繞其產業鏈展開?！?/span>
對于格力等家電廠商以及互聯網廠商紛紛計劃造芯片，清華大學微電子所所長魏少軍曾向記者表示，整體上態度是支持的，至少代表整機廠商對芯片的重要性是有很高認識，建議不要關起門，造芯片不是光靠錢就能砸出來的。
同日，格力電器公告了自身股權轉讓進展，由于格力集團函告股份轉讓協議的內容尚有未盡事宜，珠海明駿和格力集團仍在繼續協商，雙方同意將股份轉讓協議的計劃簽約日期延后。（資訊來源：阿拉丁照明網）
